O Capital Asset Pricing Model no agronegócio brasileiro: teste de fatores de risco nas empresas do agronegócio listadas na B3

Abstract

O agronegócio brasileiro é um dos setores de maior relevância para a economia do país, considerando tal importância surge o interesse em verificar a aplicabilidade, ao setor, de um dos modelos mais utilizados em finanças, o modelo CAPM. Tal modelo possibilita o cálculo do retorno esperado de um ativo, levando em conta uma medida de risco. O modelo é objeto de vários estudos que questionam sua validade, diante disso o presente estudo teve como objetivo identificar a aplicabilidade de fatores de risco ao modelo CAPM no agronegócio brasileiro. Identificando possíveis riscos ao setor, foram introduzidos ao modelo, a variação do dólar, variação do índice de bolsa chinesa (SSE Composite Index) e a variação de preços das principais commodities brasileiras. A partir de 7 modelos criados, combinando as variáveis supracitadas, realizamos regressões lineares para os últimos 10 anos e analisamos os coeficientes betas das variáveis nos modelos, observando o p-value do teste t. Ao contrário do que se esperava, as variáveis adicionais não se mostraram relevantes nos modelos testados, apenas em casos pontuais em algumas empresas. Quanto ao coeficiente do modelo tradicional, este demonstrou alta significância em quase todas as observações, relevando que, apesar das críticas, o modelo tradicional é um bom previsor para o retorno das empresas do setor em estudo.